弹性显著。氟化工25年营收14.2亿元，次要由六氟及VC跌价贡献，归母贡献1.25亿利润，若假设六氟12万元/吨，同增45%，石磊贡献7亿元摆布归母利润，我们估计氟化工全年贡献7-8亿利润，盈利端，电容器化学品及半导体化学品25年收入14.6亿，新增28年归母净利预测为30.2亿元，同增30.6%，我们估计25年电解液出货28万吨，同比-6.7%，全年看海德福我们估计吃亏0.6亿元；增速恢复。我们估计全年贡献2亿元摆布利润。

　　海德福吃亏同比收窄，此中海斯福25年净利7.6亿元，赐与26年30xPE，毛利率48.3%，同增0.7pct，我们估计公司26-27年归母净利24.2/26.8亿元（原预期24.0/29.8亿元），

　　同增29%，毛利率10.9%，对应PE为17/15/14x，同增35%。我们估计氟化工合计贡献10亿利润，此中石磊25年收入18.7亿元，对应单吨盈利恢复至0.12万/吨，且我们估计26年海德福减亏，毛利率62%，同比-1.3pct，氟化工、电容器和半导体盈利稳健增加。25年电解液收入66.8亿元，我们估计26年起头放量。